2011的幾個財經焦點

回顧2010年初寫的文章，檢驗一下這一年來的市場表現，當時的預估似乎還滿準的。


時序進入2011，綜覽國際財經新聞，向前看未來一年的全球經濟走向，似乎有幾個特別清晰的趨勢需要注意：
1. 新興市場通膨
2. 美國經濟回穩
3. 糧食供應不穩
4. 歐債問題難纏


美國在2010年11月3日正式宣布進行第二輪的量化寬鬆(QE2)，持續在市場上買回長期公債，將資金從美債逼進股市與其他資產市場，造成商品價格飛漲、新興市場股匯市狂飆，而金磚四國通膨問題嚴重的情況。流動性過剩的問題恐怕還會持續困擾各國政府至少半年。


為什麼？因為貨幣政策轉向後會有幾個月的遞延效應。如果是11月開始執行QE2，則效果會逐步在幾個月後顯現出來。但通膨的狀況已經存在，到時如果QE2效果開始全面發酵，則通膨恐怕如沸騰的鍋蓋很難壓得下來。


去年以來在俄羅斯、澳洲和大陸等地的氣候異常擾亂了糧食供應，使得棉花、小麥、糖、玉米、大豆等糧食價格狂飆。今年可能還是得看老天的臉色，但聯合國糧農組織(FAO)已經預警要特別小心供需平衡，否則會有糧食危機。


美國的經濟是否已經好轉？12月的數據顯示的確有起色。失業率已經從9.8%降到9.4%，但當然那還是個很糟糕的狀況。美國經濟能否在這年裡起死回生將是熱錢是否回流的關鍵，也將帶動美元的走勢。

新興市場如中國、印度、巴西、越南都面臨嚴重的通貨膨脹，而專家也警告資產價格開始有泡沫形成。1997年亞洲金融風暴的經驗如前車之鑑，要特別小心。還好目前這些國家都已經採取措施如升息和資本控制來抑制通膨，而台灣除了因為吸金能力比不上金磚四國，且在經濟衰退時用來刺激景氣的財政政策因為比許多新興市場國家早退場，目前通膨的壓力比這些國家低很多(12月台灣CPI年增率為1.25%，越南為11%，大陸11月CPI年增5.1%），但還是要小心進口能源和糧食商品時引起的輸入性通膨。

歐債的問題是慢性病，很難一下根治，且因為財務狀況較差的國家如希臘、愛爾蘭、葡萄牙的債信評等已經被調降，要負擔的利息也升高，對這些債台高築的國家來說簡直就是個惡性循環。如果又發生還不出債的問題，又將打擊歐元。